Луксозен ливъридж: падането на Saks Global за изгаряне на американски бизнес звезди

През декември 2024 година някои от най-големите имена в бизнеса поддържаха дръзка договорка за милиарди долари за съчетание на две позлатени американски вериги универсални магазини, Saks и Neiman Marcus.

Такива като Amazon и Salesforce имаха вяра, че пишат нова глава за обсаден бранш, разчитайки на софтуерен звук, умения за мърчандайзинг и влиятелно брандиране. Двигател на визията беше Ричард Бейкър, американски милиардер вложител в недвижими парцели.

Тринадесет месеца по-късно тогавашната блестяща постройка, известна като Saks Global – която включва десетки магазини на Saks и Neiman Marcus, разпръснати из цяла Америка, както и две шатри Bergdorf Goodman локации покрай Central Park – е на ръба на рухването. 

Очаква се групата да подаде молба за неплатежоспособност още този уикенд, подложена на съкрушително дългово натоварване и изправена пред гнева на търговците, които чакат заплащане за кашмирени пуловери и палта от стригана, които към този момент са изпратени до магазините. Само предишния юни Saks беше събрал 600 милиона $ пресен капитал. Той изгори тази сума за шест месеца.

В момента огромни дългови фондове и опортюнистични вложители, в това число като Pimco, Pentwater Capital и Bracebridge Capital, се състезават да дават заем при банкрут, който може да надвиши 1 милиарда $. Все отново някои забъркани страни предизвестяват, че даже и с толкоз огромно вливане, то може да не е задоволително, с цел да предотврати реорганизацията на Saks да изпадне в цялостна разпродажба – унищожавайки уважавани марки и комерсиална империя, които съставляват перлата в короната на американската първокласна търговия на дребно.   

Независимо от това кой финансира заема при неплатежоспособност, милиарди долари инвеститорски капитал се чака да бъдат унищожени в един от най-шокиращите и бързи корпоративни сривове напоследък, за разстройването на някои от най-успешните предприемачи в света.

Baker’s Hudson’s Bay, канадската верига универсални магазини, купи Saks през 2013 година за $2,9 милиарда, усвояване, необятно обсъждано като договорка, защото водещият магазин на Saks на Пето авеню в Манхатън малко по-късно беше оценен на близо $4 милиарда самичък по себе си.

Ниймън Маркъс имаше по-малко шанс. Базираната в Далас верига беше добита от компанията за частни финансови вложения Ares Management и канадския пенсионен проект CPPIB за 6 милиарда $ през 2016 година, само че подаде молба за фалит през 2020 година В последна сметка мина към своите кредитори, измежду които беше Pimco.

Когато Сакс се обади на Neiman Marcus с изкупуване напълно в брой, финансирано от продажбата на над 2 милиарда $ в облигации, това изглеждаше самоуверено залагаме на физическа търговия на дребно във време, когато профилираните онлайн търговци станаха висши.

„ С данни и нововъведения в основата си и портфолио от първокласни недвижими парцели, ние се стремим да предефинираме първокласното извършване на покупки “, сподели тогава Бейкър.

Amazon и Salesforce трябваше да оказват помощ с задействана от AI „ най-съвременна персонализация “. Други поддръжници на капитала включват Authentic Brands Group, Rhone, Insight Partners, Abu Dhabi Investment Council и G-III Apparel Group.

И въпреки всичко скоро след приключването на договорката при започване на 2025 година Saks имаше проблеми с основите. Един кредитор, който прегледа финансирането, сподели, че Saks е бил задоволително стеснен във връзка с първичната ликвидност, че бързо е бил заставен да разтегне заплащанията, дължими на своите снабдители. 

„ Те се озоваха в състояние, в което нямаха задоволително инвентар или верния инвентар и по тази причина изгаряха пари през целия път “, сподели втори огромен вложител.

До пролетта имаше терзания, че Saks няма да може да направи първото лихвено заплащане по облигациите, издадени предишния декември. Вместо това компанията реализира комплицирано „ по-високо “ финансиране, което разчиташе на частична група от съществуващи притежатели на облигации да вложат още 600 милиона $ в брой на висша позиция, което нанесе мъчителни загуби на кредиторите, които не бяха поканени да се причислят към договорката. 

600 милиона $ трябваше да бъдат задоволителни за Saks, с цел да попълни банковите си сметки, давайки му задоволително пари, с цел да се разплати със съществуващите снабдители и да направи нови поръчки за наближаващия празничен сезон.

Компанията отхвърли догатките, че е имала някакви финансови усложнения по това време, макар че нейният основен изпълнителен шеф Марк Метрик призна новооткритата „ подсилена ликвидна позиция “ и „ финансова еластичност “ на Saks. 

Дори и със свежите пари, Saks остана на назад във времето с доставчиците, некадърен да изплати изцяло просрочените сметки и поддържайки други проекти за заплащане, които съгласно него ще се проточат с месеци. Някои снабдители, нервни за финансите на Saks, желаеха да им се заплаща при доставката на артикули - ограничавайки ликвидността на компанията. Други стопираха напълно доставките до Saks, като един заемодател разказа стелажите в магазините си като „ нищожни “ и „ висящи “. 

Продажбите продължиха да отслабват. Приходите са паднали с 13 % през второто финансово тримесечие, което продължава от май до август, съгласно рейтинговата организация S&P Global. Това последва спадове от 15 % и 11 % през предходните две фискални години.

През декември, до момента в който компанията още веднъж се опитваше да набере пресен капитал от кредиторите си, тя пропусна лихвено заплащане по неизплатения си дълг. Дни по-късно Метрик подаде оставка като основен изпълнителен шеф след 30 години работа в групата. Ричард Бейкър, изпълнителният ръководител на Saks, пое поста краткотраен началник. Saks бързо откри, че всички нови пари евентуално ще би трябвало да дойдат под формата на заем при неплатежоспособност.

Традиционно при неплатежоспособност най-старшите заемодатели на компанията ще се намесят, с цел да обезпечат по този начин наречения заем на длъжника, който има приоритет пред всички други вземания, които кредиторите могат да имат против бизнес. Въпреки това, с отслабването на вероятностите на Saks, няколко старши заемодатели – група, която включва мениджърите на активи MacKay Shields и BlackRock – се опасяваха, че ще хвърлят положителни пари след неприятни, и отхвърлиха да вземат участие.

„ Хората, които вложиха новите пари [през юни], бяха толкоз опушени “, сподели един вложител, който е вложил в дълг на Saks. Новите първостепенни облигации, издадени предишното лято, в този момент се търгуват под 30 цента за $. 

„ Някои от най-големите кредитори нямат нови пари, които да вложат. “

Борбата към заема при банкрут през последните дни докара до конфликт сред няколко групи.

Два фонда, които управляваха рефинансирането на компанията през юни, Bracebridge и Pentwater, се намесиха със лична оферта за заем при банкрут, в това число към $1 милиарда нов дълг и са подготвени да финансират още $500 млн. когато Saks излезе от банкрут, съгласно хора, осведомени по въпроса. 

Други кредитори предложиха да обезпечат $250 милиона ликвидност на Saks като част от този пакет, което дружно се счита от някои за задоволително, с цел да върне Saks на правилна основа.

Някои кредитори обаче считат, че $1 милиард няма да са задоволителни, с цел да поддържат бизнеса на Saks. От Saks също ще се изисква да посрещне избрани оперативни и финансови трудности, преди да бъде изплатено финансирането, което евентуално ще натежи на доставчиците.

Инвестиционната група Pimco, която преди този момент беше вложител в Neiman Marcus, до момента в който Saks купи бизнеса, изложи собствен личен конкурентен проект за финансиране на банкрут. Фирмата е предложила заем от 1,5 милиарда $ с вярата, че по-голямата парична сума ще завоюва притежателите на Saks. 

Въпреки това, Pimco не е понастоящем старши заемодател и съдилищата по несъстоятелността нормално не утвърждават заеми за неплатежоспособност от външни лица, които биха имали приоритет пред съществуващите първостепенни кредитори.

Всеки банкрут на Saks се чака да бъде безреден, като се има поради непосредствената битка за финансирането на банкрута, както и внезапният спад в бизнеса и комплицираната финансова конструкция на Saks, както с обичаен дълг, по този начин и с обособен дълг дълг, гарантиран с благосъстоятелност.

Един човек, участващ в процеса, сподели, че външните юристи на Amazon са се обаждали през последните седмици, с цел да съберат скрито информация за това какви варианти за преструктуриране може да има на масата за Saks.

Каквито и да са изходът, загубите на вложителите се чака да доближат милиарди долари, като множеството съществуващи вложители в дълг и капитал на Saks са изцяло унищожени.

„ Клиентите ми са заболели от корема, “ сподели един юрист, участващ в обстановката със Saks.

Допълнителни репортажи от Елизабет Пейтън, Джил Шах, Амелия Полард и Араш Масуди